掐准液冷命脉，代氟制冷剂全国第一

十大品牌 2025年10月03日 19:44 0 admin

液冷行业未来：多元探索与路径追寻

液冷行业的未来，究竟在何方？

这一充满未知与挑战的问题，犹如投入平静湖面的巨石，在行业内激起层层涟漪。相信对于这个问题的回答，“一千个人里有一千个哈姆雷特”。不同背景、不同视角的人，基于自身的认知与经验，会给出截然不同的答案。有人看好传统液冷技术的持续深耕，有人则坚信新兴技术将引领行业变革。面对如此多元的观点，我们不妨跟随行业技术演进的清晰路径，去探寻那隐藏在迷雾中的答案。

回顾行业发展历程，政策的引导与技术的突破始终是推动液冷行业前进的关键力量。自国内PUE新规出台，对数据中心的能源效率提出了更为严格的要求，以及国际GB300采用100%液冷的消息发布以来，整个行业迎来了前所未有的发展契机。英维克、曙光数创、同飞股份等液冷一体化厂商，凭借“多快好省”的显著优势，迅速在数据中心液冷化改造市场中崭露头角，成为备受瞩目的“香饽饽”。这些厂商凭借自身在技术、规模和渠道等方面的积累，能够快速响应市场需求，为数据中心提供一站式液冷解决方案，有效降低了客户的改造成本和时间成本。

然而，科技的发展如同一场永不停歇的马拉松，新的挑战与机遇总是在不经意间出现。随着亚马逊直冷芯片产品的面世，以及“液冷 + CPO（光电共封装）”逐渐成为数据中心的重要技术趋势，行业格局开始悄然发生变化。一体化厂商所依赖的传统优势，在新的技术浪潮下，含金量或许会逐渐降低。未来，具备自主研发实力的零部件企业，凭借其在技术创新和产品定制化方面的能力，可能更具发展韧性，能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。

在这一背景下，行业内出现了诸多值得探讨的竞争焦点。那具体是以思泉新材为代表的液冷板集大成者竞争力强劲，还是市占率第一的冷却液供应商巨化股份更胜一筹呢？

接下来，我们将深入行业内部，从不同技术路线和市场趋势的角度，进行具体分析。

冷板式液冷：当下主流与竞争格局

冷板式液冷的市场主导地位

在液冷行业的众多技术路线中，冷板式液冷凭借其独特的优势，在当下占据了主导地位。考虑到设备兼容性以及改造成本等关键因素，目前国内90%以上的液冷市场被冷板式液冷牢牢占据。这一数据充分显示了冷板式液冷在市场中的广泛认可度和强大的适应能力。

从市场规模的增长趋势来看，冷板式液冷更是展现出了惊人的发展潜力。2024年，中国冷板式液冷市场规模约为11亿元，而到了2028年，这一数字预计将增长至253亿元，年复合增速高达119%。如此迅猛的增长速度，预示着未来三年，国内液冷市场大概率还是冷板式液冷的天下。这一增长趋势不仅得益于数据中心建设的持续推进，还与人工智能、大数据等新兴技术对算力需求的不断增长密切相关。随着数据中心服务器功率的不断提升，传统的风冷技术已难以满足散热需求，冷板式液冷作为一种高效的散热解决方案，自然成为了市场的首选。

冷板式液冷的核心——冷板

从名字就可以直观地看出，冷板式液冷的重点在于“冷板”。在英伟达GB300产品中，液冷板的价值量占比最高，能达到33.7%。这一数据充分凸显了冷板在冷板式液冷系统中的重要地位。冷板作为直接与发热元件接触的部件，其性能直接影响到整个散热系统的效率。因此，各大厂商在冷板的设计和制造上都不遗余力，力求通过优化冷板的结构和材料，提高其散热性能。

国内众多热管理厂商都具备液冷板的量产能力，市场上既有像英维克、高澜股份这样的全产业链“玩家”，它们凭借自身的规模优势和技术积累，在液冷板市场中占据了一定的份额；也有细分领域中的思泉新材、硕贝德、飞荣达等企业，它们同样是液冷板供应领域的一块“重要拼图”。这些企业在各自的细分市场中，通过专注于技术创新和产品质量提升，逐渐形成了独特的竞争优势。

思泉新材：冷板式液冷领域的佼佼者

在众多液冷板供应商中，思泉新材的竞争力不可小觑。无论是从热管理领域的技术沉淀还是发展侧重点来看，思泉新材都展现出了强大的实力。它是国内少数兼具“液冷板 + 热界面材料”双产品布局的液冷零部件企业，这种独特的产品布局使其能够在市场中形成协同效应，为客户提供更加全面的散热解决方案。

思泉新材诞生于2011年，早年就是靠热管理材料起家的。

一直到2025年上半年，热管理材料都是公司的主营业务，占比高达90%左右。在热管理材料领域，公司研发的相变化材料、导热凝胶以及导热硅胶垫片等都是应用范围较为广泛的热界面材料。

那么，热界面材料（TIM）究竟是什么？它又为何如此重要呢？

简单来说，热界面材料就是用在散热器与发热器之间辅助降温的一种工具。在实际应用中，当散热器和发电器放在一起时，由于两个物体表面不可能完全接触，会存在许多微小的间隙，这些间隙中充满了空气，而空气的导热性能较差，会导致散热效率大打折扣。这时候就需要用TIM来填充物体间隙、降低接触热阻，从而更高效地将热量从发热元件传递到散热器，实现更好的散热效果。

TIM尤其在冷板式散热方案中应用较为广泛。因为考虑到经济因素，各厂商在使用冷板液冷方案时，更多会选择水这样的低成本冷媒。然而，水的散热效率相对有限，为了进一步提高散热效果，就需要用TIM来辅助降温。思泉新材长期在热界面材料领域的深研，跟如今的冷板式液冷方案形成了很好的联动。公司凭借在热界面材料领域的技术积累，能够为冷板式液冷系统提供高性能的TIM产品，从而提高整个系统的散热效率。

更重要的是，思泉新材的液冷板产品已经得到了北美大客户、小米、比亚迪、三星等知名大客户的青睐。这些知名客户对产品质量和性能有着严格的要求，思泉新材能够获得它们的认可，充分证明了其产品的市场竞争力和公司的技术实力。

2024年，思泉新材就因北美大客户订单高增取得了不错的业绩，营收同比增长51%达6.56亿

2025年上半年公司业绩继续高增，营收和净利润同比分别增长78.24%、33.19%至3.86亿、0.31亿。

接下来，思泉新材还计划募资4.66亿用于液冷散热研发中心以及拓展越南市场。通过建设液冷散热研发中心，公司可以加大在技术研发方面的投入，吸引更多优秀的技术人才，进一步提升产品的技术含量和附加值。拓展越南市场则是公司国际化战略的重要一步，越南作为东南亚重要的制造业基地，具有广阔的市场潜力和较低的生产成本。公司若能成功开拓越南市场，将有助于进一步拓宽客户“朋友圈”，提升公司的市场份额和盈利能力，使业绩增长更加水到渠成。

与思泉新材相比，同行企业在服务器液冷领域的发展存在一定的差距。

飞荣达此前一直专注汽车行业热管理，在服务器领域的客户储备相对较少，与思泉新材逐渐拉开了差距。

硕贝德散热器业务营收占比常年低至10%以下，规模快速增长的液冷市场对其整体业绩的贡献作用并不大。

可见，在液冷行业技术迭代的大背景下，具备高价值量零部件量产能力的企业，如思泉新材，正在突出重围，占据更有利的市场地位。

浸没液冷时代：巨化股份的先机与优势

1、浸没式液冷的崛起趋势

虽然目前冷板式液冷因经济以及技术成熟度等原因得到了下游客户的青睐，但随着科技的不断进步，数据中心对散热效率的要求也越来越高。当机柜功率继续增长至超过160kW时，散热效率更高的浸没式液冷方案也许会取代冷板式液冷，成为未来的主流散热技术。

浸没式液冷与冷板式液冷有着本质的区别：跟冷板式液冷不同，浸没式液冷不需要单独定制冷板、快接头等零部件，仅需一个密封的浸没槽、循环泵与热交换单元就能支撑成百上千节点的统一冷却。这种简单的系统结构不仅降低了设备的复杂性和成本，还提高了散热的均匀性和效率。在浸没式液冷系统中，服务器等设备完全浸没在冷却液中，冷却液能够直接与发热元件接触，快速将热量带走，从而实现高效的散热。

2、冷却液：浸没式液冷的关键

在浸没式液冷方案中，冷却液的选择就成了影响产品性能的关键因素。由于服务器等设备长期浸没在冷却液中，冷却液需要具备低毒无腐蚀性、不易燃、热稳定性良好等特性，以确保设备的安全稳定运行。电子氟化液作为一种性能优异的冷却液，或许会成为行业主流选择。

电子氟化液具有许多独特的优点。它的化学性质稳定，不易与其他物质发生反应，能够有效保护服务器设备免受腐蚀；同时，它具有良好的热传导性能，能够快速将热量传递出去，提高散热效率；此外，电子氟化液的毒性较低，对环境和人体健康的影响较小，符合环保要求。因此，在浸没式液冷领域，电子氟化液具有广阔的应用前景。

巨化股份：电子氟化液领域的龙头

于是，国内唯一拥有一至四代电子氟化液研发能力的龙头巨化股份或将迎来新的成长契机。巨化股份在氟制冷剂行业拥有近30年的深厚底蕴，凭借多年的技术积累和市场开拓，已经铸就了强大的规模优势。

要了解巨化股份的优势，首先需要了解氟制冷剂行业的政策背景。考虑到对环境的影响，氟制冷剂行业早早就实行了“配额制”，只有获得“特许经营权”的公司才能从事相关业务。这一政策的实施，旨在控制氟制冷剂的生产和使用，减少对臭氧层的破坏和温室气体的排放。目前，

对臭氧层危害较大的第一代产品已被禁产；

第二代产品也逐渐面临淘汰；

第三代“0臭氧层破坏”产品陆续进入配额时代；

第四代环保产品规模化推广还在进行中。

配额制对业内企业来讲并非毫无好处，它能让产品供给得到宏观控制，很好地规避“供过于求而导致的价格下降”危机，减少行业内的“内卷”压力。在这样的市场环境下，谁能拥有更多的第三代氟制冷剂配额、抢先实现第四代产品量产，谁或许就能抢占行业先机。

巨化股份凭借自身的实力，在配额争夺中占据了有利地位。2025年，公司第三代氟制冷剂产品获得39.33%的配额，稳坐全国第一。其混配小包装制冷剂产品市占率更是冲上过全球第一，这充分显示了公司在氟制冷剂行业的领先地位和强大的市场竞争力。

接下来，随着全球市占率第一（57%）的电子氟化液龙头3M公司2025年末全面停产，巨化股份还将迎来较大的结构性机会。

3M公司的停产将导致市场上电子氟化液的供应减少，而巨化股份作为国内电子氟化液的龙头企业，有望填补这一市场空白，全球市占率预计能进一步提高。

在产品端，巨化股份也不曾落后。截至2025年6月末，公司第四代含氟制冷剂产品年产能已达8000吨，未来计划新建 + 改造的产线还有将近5万吨。

而同行东阳光2025年拥有约6万吨氟化工产品配额，低于巨化股份，第四代制冷剂产品在积极储备中；

永和股份4.3万吨第四代制冷剂产线也还在建设中。

相比之下，巨化股份在第四代制冷剂产品的产能和布局上具有明显优势。

非常重要的一点是，巨化股份所研发的产品中，有一部分可以直接用作液冷冷却液，比如全氟聚醚等。这些产品具有优异的性能，能够满足浸没式液冷对冷却液的高要求。随着数据中心业务的放量，巨化股份的冷却液产品有望迎来广阔的市场需求，成为公司业绩的重要支撑。

2025年上半年，巨化股份业绩增长速度有所加快，公司营收实现133.31亿，同比增长10.36%；净利润高达20.51亿，同比大增145.84%，行业排名前列。这一优异的业绩表现，进一步揭示了其综合竞争力之强。公司在规模、技术和市场等方面的优势，使其能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现业绩的快速增长。

综合来看，液冷市场从冷板式进阶到浸没式是行业发展的重要趋势，电子氟化液因性能优势或将成为主流冷媒。在这个由国家宏观调控的市场上，巨化股份在规模以及技术上都做到了行业第一，竞争实力较强。公司凭借在氟制冷剂行业的深厚积累和对市场趋势的准确把握，有望在浸没式液冷时代继续保持领先地位，实现可持续发展。

总结与展望

AI时代，算力需求的激增是大势所趋。随着人工智能、大数据、云计算等技术的快速发展，数据中心的规模不断扩大，服务器的功率不断提高，对散热的要求也越来越高。液冷技术作为一种高效的散热解决方案，将在未来的数据中心建设中发挥越来越重要的作用，其未来也将是一片星辰大海。

在这场持久战中，技术更成熟、更经济的冷板式液冷方案首先受到关注。冷板作为其中价值量最高的零部件，需求也随之增加，这就让以思泉新材为代表的冷板供应商慢慢走到台前。思泉新材凭借其在冷板和热界面材料领域的技术优势和产品布局，以及良好的市场口碑和客户基础，在冷板式液冷市场中占据了一定的份额，并有望在未来继续保持增长态势。

未来，随着机柜、芯片功率的持续飙升，浸没式液冷或将成为主流。而在这一市场上，巨化股份掌握了浸没式液冷的核心——冷却液的相关生产工艺，抢先迈出了重要一步。公司凭借在氟制冷剂行业的规模优势和技术实力，以及对电子氟化液产品的研发和生产能力，有望在浸没式液冷时代占据领先地位，实现业绩的快速增长。

液冷行业的发展充满了机遇和挑战。在技术迭代和市场变化的双重驱动下，企业需要不断创新和提升自身实力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。无论是冷板式液冷还是浸没式液冷，都将成为推动数据中心发展的重要力量。我们有理由相信，在未来的日子里，液冷行业将迎来更加辉煌的明天。