中兴通讯三季报业绩不如预期，AI产业如何增利？

十大品牌 2025年11月02日 05:13 0 admin

10月28日晚，科技龙头中兴通讯发布三季报，前三季度，公司实现营收1005.2亿元，同比增长11.6%；归母净利润53.2亿元，同比下降了32.69%；扣非归母净利润38.8亿元，同比下降43.77%，业绩表现不如市场预期，究其原因主要是第三季度利润滑坡严重。第三季度业绩营业收入为289.67亿元，较上年同期增长了5.11%；净利润为2.64亿元，较上年同期下滑了87.84%，扣非净利润为-2.25亿元，下降了111.62%。公司表示，前三季度，受国内运营商通信基础设施投资下降的影响，公司运营商网络营收承压，但在算力业务方面，营收同比增长180%，营收占比25%，其中，服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120%。

分析财报数据，我们或许能更清晰了解中兴通讯第三季度增收不增利的情况。

首先，毛利率下滑严重。去年第三季度，公司毛利率为40.35%，今年以来毛利率持续走弱，今年三季度已经降到了25.85%，为十年来最低点，很难想象这是科技龙头企业所面临的困境，科技高利润的幻想或许已被打破。毛利率下滑来自于两方面，一方面产品结构变化，传统通讯设备比重下降，而AI产品比重提升，但毛利率趋降，说明产品内卷严重，价格趋弱。另一方面则是成本高企，第三季度营收增长5.11%，但营业成本却大增30.57%，显示即使中兴通讯龙头企业，在AI产业链也面临上游芯片等高成本压力。

其次，费用开始严控。在毛利率趋降的情况下，公司对费用开始严格控制，前三季度销售费用同比下降2%，管理费用下降10.8%，财务费用下降135.5%，研发费用下降4.4%，其中第三季度更是明显控制，销售费用下降14.3%，管理费用下降24.3%，研发费用下降13%。很明显，在利润被压缩的情况下，公司不得不内部管控，即使作为科技企业，研发费用也在明显减少。当然，即使如此严格的费用控制，单三季度来看，收入扣除成本和四项费用后的毛利亏损3.37亿，可见费用压缩远赶不上毛利率下滑的影响。

再者，非主业损益支撑业绩。三季报表示，公司前三季度软件产品增值税退税收入达到19.7亿元，虽然第三季度不如上半年高，但退税收入几乎达到营收的2%，为营业利润的三分之一，可见退税对业绩的支撑有多重要。此外，前三季度旗下中兴创投投资收益达到6789万元，仅第三季度就获益5889万元，可见股市走牛带来的利好作用。

综合来看，AI龙头的中兴通讯的业绩有点让人失望，最新两份机构研报预测公司全年业绩微增或小幅下降5%左右，但三季报如此表现不知道全年是否能达成，当然去年第四季度业绩基数极低。