荣耀AiPhone启幕：一场复杂跃迁背后的估值转换

今日新闻 2025年10月21日 07:06 0 aa

撰文：王如晨

荣耀CEO李健不大像是手机行业的领军人。

记得上半年荣耀400发布会，他讲了三个小故事，还谈了哲学。10月15日晚北京水立方荣耀Magic8系列暨Magic10OS发布会上，他大半时间谈的则是生活方式、智能体落地场景，从购物、美食、出游到健康等等。中间，他还与荣耀“未来科技体验官”谢霆锋互动一时。

以他话语风格，更像是平台经济体或者AI公司的布道者。

这角色变幻，正是荣耀复杂跃迁的折射。

“我们公司要转变成一个什么样的公司？我们期望从一个智能手机公司走向一个AI终端生态公司。”接受采访时，他说。

水立方之夜，正是这一转变的节点。

Magic8系列远不止一款年度最强旗舰手机。它既是荣耀10多年技术与生态的集大成者，也是“AI终端生态公司”定位确立的首款载体。

借此，荣耀回答了此刻三大关键问题，即如何重启新增长、重构商业模式、重塑新生态。

荣耀Magic8自进化与新生态序章

荣耀水立方发布会的舞台，如果选一个词，我会选巨幅标语中的“AI自进化”，它是Magic8系列的价值映射。

李健演讲也正是从“进化”开始。然后谈到手机演进。他认为，iPhone以来的智能手机并不智能，因为新机一出厂，大部分功能就已定型。

到了用AI为它注入灵魂的一刻。

这正是Magic8系列的使命。

它是自进化AI原生手机。

AI原生意味着，产品诞生之初，Magic8系列就以AI为系统设计核心逻辑，后者扮演的是驱动系统运行、交互和进化的底层引擎，涉及硬件、系统、生态，而不是一个功能插件。而“自进化”则包括三大维度，即自进化的硬件、自进化的系统、自进化的生态。它们全部都是AI化的要素。某种程度上，一部手机能否成为AI手机，三大维度应该也是标准参照了。

你可能觉得，现在移动端大模型2C应用好多，且已高频应用，每部手机都像是AI手机了。

而Magic8系列底层逻辑完全不同。

豆包、元宝们确实应用高频，但它们完全依赖云端处理数据，不仅存在隐私泄露风险，还会因网络波动产生响应延迟，且始终停留在被动响应的工具属性上。就是说用户需主动唤醒并下达明确指令，它们无法深度整合手机硬件与系统服务（如调用长焦镜头优化夜拍、自动完成Wi-Fi连接），更无法预判用户的个性化需求。

Magic8系列的核心逻辑是，立足端侧AI重构系统。它内置了专为端侧定义的MagicGUI大模型，数据方面，遵循“核心隐私数据绝不离开终端”的原则，让用户的私有数据与场景信息仅在本地处理，既保障了安全，又实现了毫秒级响应。

李健强调的自进化三个维度绝非简单罗列。他其实是在定义何谓AiPhone。

比如，自进化硬件层面的创新。它打破了传统手机言必称参数的思维，构建起“硬件底座+AI自进化引擎”的协同体系。

同样装载第五代骁龙8至尊版，Magic8系列跑起分来明显甩同业一截，这背后有荣耀与高通联合调教的结果，428万分常温跑分与低功耗的平衡可不是单方能实现的，它为端侧AI提供了充足算力。此外，7000mAh青海湖电池搭配都江堰AI电源管理系统，不仅大幅提升了旗舰机型续航能力，更是通过AI学习用户使用习惯动态调节功耗。至于发布会上巨幅海报标榜的“2亿超夜神”，同样有荣耀AiMAGE夜神引擎与CIPA5.5级防抖的功劳。

说到夜拍成效，荣耀硬件工程部总裁刘洋说，影像团队“这一天等了很久”，现在无论团队规模还是能力，已经可以和友商“掰手腕”了。

不过，夸克最为关注的，还是自进化的系统创新。

这里必提YOYO智能体。李健说要用AI为手机注入灵魂，念兹在兹。而Magic8系列自进化属性的核心灵魂，正是YOYO智能体。它也是荣耀新旗舰区别于其他传统终端的本质创新。

李健透露，荣耀专门组建了2600人团队，由MagicOS总裁孙建发率队做出YOYO智能体。加上端侧、云侧模型矩阵，这可谓荣耀AI领先的底气。

而它的成效是，依托魔法大模型3.0与系统级MCP架构，荣耀构建起一种完整的闭环。

孙建发表示，这种自进化能力化解了传统手机用户拿到手体验就近终点的尴尬，用户拿到Magic8系列，“YOYO的生命才刚开始”。

与独立应用豆包们不同，YOYO智能体诸多服务，从用户习惯出发，能主动预判需求。比如频繁夜拍时，它会自动优化镜头参数；通勤前，会同步行程并推送实时路况；整理出差报销时，还能从微信、短信中自动提取发票截图，导入报销APP完成信息填写，全程无需手动干预。

一个有意思的创新，是那AI按键。用户长按即可启动“YOYO看见”，进而识别酒店WiFi牌自动连网、检索商品全网最低价并支持下单等。

李健说，AI按键是一种交互方式的突破。

孙建发透露，7月时，YOYO自动执行的场景不过200多个，到Magic8系列发布时，已超过3000个，3个月翻了15倍，这还只是起点，后续增长会更快。

你可能会说，由于荣耀无法完全超越硬件终端形态，YOYO再强，它的自进化生态也会受制于自身硬件属性。毕竟，它不是类似谷歌或BAT们的开放平台。

这确实是荣耀们建构生态的瓶颈。但你忽视了另一面。那就是，每个企业都有自己的边界，端侧AI结合开放的云侧AI，反而更容易建构起闭环的服务。如果说苹果开创了智能手机应用分发的服务，形成了闭环，此刻的Magic8系列，借助YOYO智能体，有望建构起全新的AI终端生态闭环服务模式。

当然，眼前的YOYO智能体场景数量，还远远谈不上规模化。这应该是未来一个周期荣耀发力的重点之一。

明显能感觉得到荣耀生态力量在释放。李健现场公布了一条消息，23号，“荣耀全球开发者大会暨AI终端生态大会”在深圳举行。

智能体维度很容易理解。但其中一个开放维度却很容易被忽视。那就是跨品牌、跨平台设备的“无界智联”超级协同服务。听上去，好像只是可以实现与苹果、小米、华为设备的拖拽文件、协同办公等服务，事实上，它是荣耀面向硬件入口的生态之战。

你还觉得Magic8系列仅仅是高端旗舰手机么？

它其实是荣耀AI终端生态公司定位的确立枢纽。

为什么是荣耀？

问题来了，为什么手机市占仅列前五的荣耀，能率先推出自进化AI原生手机，并定义“AI终端生态”新赛道？

这是一场营销噱头还是真正的技术爆发？

在夸克看来，它源自两重能力体系：一是荣耀10年技术积淀；二是过往一段领导力与组织力的升级，尤其李健上任后的战略重定与组织重构。

前者为产品创新打下坚实基础，后者则通过理念统一与能力聚焦，系统整合了荣耀技术与生态实践，并将它们转化为产品力与市场竞争力，两者共同构成了荣耀突破行业惯性的核心底气。

从技术积淀看，荣耀的AI与生态布局确实其来有自。

简单罗列一段吧。

早在2016年Magic一代首发时，便搭载了MagicLive智慧引擎，并首次提出“服务找人”的逻辑，虽无法与今日智能相比，却为智能生态协同埋下种子；2018年，荣耀推出YOYO智慧助手，突破了语音交互，开始尝试自学习、自进化，并积累智能体开发经验；2022年，MagicOS落地四大根技术，其中，MagicRing信任环首次实现跨设备AI协同，让全场景互联从概念走向落地；2024年，荣耀将大模型引入端侧，解决了云端依赖、响应延迟的痛点，70亿参数的MagicGUI大模型以91.5%的准确率实现多模态深度理解。同年MagicOS9.0以多模态大模型矩阵与YOYO智能体构建新内核，真正完成“人找服务”到“服务找人”的转变，标志着AIOS探索迈入成熟阶段。

而在核心技术研发与落地方面，荣耀同样可圈可点。

比如影像领域，此前就组建了1000人团队，联合法、日研究所专家，实现全系CIPA防抖，重构人像引擎还原眼神光细节，鹰眼抓拍4.0支持每秒10张连拍。

更有与高通的合作。荣耀不是仅采购后者芯片。李健说，双方在芯片设计之前就开始合作，某种程度上，Magic8系列之所以同样是第五代骁龙8却实现隔代领先，正是因为芯片“得房率”里部分空间专门为荣耀预留的。

刚才提到，AI领域，荣耀一度集结2600人开发YOYO，端侧低bit量化技术通过模型压缩能实现存储占用减少30%、推理速度提升15%、功耗降低20%，向量化检索技术将性能提升400%。这些技术突破，正是YOYO自动执行场景3个月内从200+跃升至3000+的核心支撑。

当然还有不易直接感知的用户共创。

李健强调，“最伟大的自进化，是与用户共同完成的”。AI时代的竞争核心是用户体验，AI智能需要用户反馈与数据回流，没有用户参与，很难具有触达力。为此，荣耀推出了“YOYO许愿池”与“MagicOS月月焕新计划”，将用户定位为“进化导师”，通过多重机制将用户反馈直接通达产品团队。

十年技术探索与用户共创，已为荣耀积累足够的AI终端量变基础。不过，仅仅拥有能力要素，而没有超强的战略牵引与组织力，依旧很难形成系统的创新。

而2025年初一番人事调整尤其李健的上任，恰好补了这关键一环。

2025年1月，李健正式接任荣耀CEO；3月3日，上任仅50天的他，在MWC2025上发布了“阿尔法战略”，明确了荣耀从智能手机制造商转型为全球领先的AI终端生态公司的目标。

这一定位意在改变荣耀的发展逻辑，即不再以手机出货为核心目标，而是以AI生态构建为导向。

为推动战略落地，他随后提出“雪山模型”治理框架，将集体领导、战略文化、组织流程与业务成果串联成一个系统。

比如，“高高的山”确保决策方向一致，新管理团队均有20年以上行业经验，形成稳定的集体决策机制，缓解管理层变动带来的动荡；“长长的坡”让战略具备长期连贯性，战略被拆解为技术重构、生态开放、场景赋能三阶段，每个阶段都有明确的落地节点，避免频繁调整；“宽宽的河”则通过组织变革打通执行链路。为此，荣耀新设新产业孵化部（探索RobotPhone等未来终端形态）、消费者洞察与体验部（强化用户需求直达研发的链路）、AIOS部（聚焦端侧大模型与智能体开发），借此迅速激活了组织活力。

此外，组织变革当然伴随着关键岗位的焕新。李健推动38个中国区关键岗位公开竞聘，让90后负责人占比提升至24%，激活了组织活力。

这种领导力、组织力与技术积淀的碰撞，让荣耀不仅有技术实力做出创新产品，更有组织能力将产品转化为生态战略。

每一轮伟大的技术变革，最先重构的不是产品，而是组织。过去我们经常说，信息化、数字化是“一把手工程”，内涵并非仅仅是“一号位”负责，而是整个领导力与组织力的焕新价值。

当技术积累与组织焕新持续形成合力，荣耀的差异化壁垒便随之成型。10年AI基因量变，到此刻阿尔法战略下的质变，再到用户共创形成自进化闭环，荣耀终于从被动适应市场的跟随者，开始变身一家主动定义未来的引领者。Magic8系列发布会有望成为整个行业荡涤理念、驱动集体向着AI终端生态跃迁的符号。

正在打开的增长动能与估值空间

回到文章开头，我们说，Magic8系列回答了荣耀面临的三大关键问题，即如何重启新增长、如何重构商业模式、如何重塑新生态。

因为，Magic8系列的发布、“AI终端生态公司”的新定位，以及对于上述三个问题的回答，正是荣耀估值逻辑的叙事转换与升级。它当然有利于打开荣耀的增长动能与估值空间。

如果停留在硬件尤其智能手机企业定位，无论扩张多少品类，都是一场看得到尽头的红海博弈，丰歉都充满不确定性。

看看那个“非洲之王”传音控股，市值早已从2000多亿缩水至不到880亿。核心症结正在于过度依赖硬件销量，盈利模式单一，增长缺乏持续性。它的TTM市盈率还能维持在22倍，算很幸运的了。

生态型企业则有明显的估值溢价。

苹果“硬件+服务”的闭环生态不必展开了吧，18年来的成效已是行业奇观，它的市盈率常年稳定在35-40倍。谷歌依托AI与云服务的生态协同效应，在微软、亚马逊、Meta、OpenAI们的冲击下，依旧化解了复杂的考验，增长反而日趋稳定。

这种差距的核心，在于生态型企业能通过高粘性用户/客户与持续性服务收入，打开长期增长空间，形成巨大的长尾效应。

Magic8的落地，正是荣耀向资本市场证明自身具备生态公司潜质的关键一步。

就增长而言,Magic8至少两重维度：

其一，由于加载了端侧模型，后者对硬件要求很高，无疑，它是一款年度性能最强高端旗舰。结合价位，本身产品力就有营销力，它有望带动营收，提升ASP。发布会后的预订热情可以确认。

其二，YOYO智能体服务的加持，将推动Magic8系列以及未来更多新品（包括平板等）从一次性硬件销售变成长期生态粘性的入口。

孙建发说的用户拿到Magic8系列，“YOYO的生命才刚开始”，就藏着长尾服务。

对比之下，传音2024年出货1.07亿台，全球第四，表面强悍，但因缺乏生态布局，毛利率同比下降2.26个百分点，陷入规模增长、利润承压的困境；小米构建了“人车家智能生态”，2024年AIoT收入占比达35%，但9亿连接设备更多还是依赖硬件铺货，高粘性服务场景不足，导致静态市盈率长期承压。

荣耀若能进一步跑通，有望通过生态用户粘性，化解传统硬件厂商的线性增长局限，走向“用户增长、数据积累、生态优化、更多增长”的正循环。

伴随着增长动能转换，荣耀的商业模式势必得以重构。也即从传统手机厂商“单靠硬件进销差价盈利”的单一路径，走向“硬件+生态+服务”的盈利新路径。

过去，荣耀的盈利高度依赖硬件毛利率，且受供应链成本与价格战双重挤压，盈利空间始终受限。

而Magic8以AI生态为纽带，重新定义了盈利逻辑。硬件不再是唯一利润来源，而是生态的流量入口，核心价值在于通过MCP架构降低第三方接入门槛，吸引伙伴共建生态。

未来的荣耀，看似是兜售硬件，实际上整体落地的是基于YOYO智能体的SaaS化订阅服务与数智化技术输出。而YOYO的精准感知与决策能力，一旦创造更多流量，甚至不排除落地按效果收费的模式。

在此基础上，高毛利的AI服务与生态分成会持续构建新的盈利支撑点。

这种模式与行业标杆形成鲜明对照：苹果凭借封闭生态实现29.16%的服务收入占比，支撑起38倍的市盈率；小米虽有76.64%毛利率的互联网服务，但收入占比仅逾9.3%，难以突破硬件盈利与规模化天花板。而荣耀的开放生态路径既区别于苹果封闭模式，又规避了小米“硬件铺量、服务薄弱”的短板，通过MCP协议支持跨品牌协同，有望更快实现服务收入的规模化增长，打开利润新空间。

当然，这一切必须建立在荣耀AI终端生态的规模化基础上。否则没有任何意义。

发布会上的信息显示，依托系统级MCP架构，荣耀已接入超过4000个生态MCP和生态智能体，配合自进化AI智能体YOYO3000+自动执行场景，以及“无界智联”跨端流转的协同服务，有望将短期购买行为转化为长期的生态绑定。