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中国移动现金流告急！三季财报显示净赚1154亿，AI是救命稻草？

十大品牌 2025年10月26日 06:57 0 admin

中国移动三季度财报一出炉就引发热议。

有人说这份成绩单“不好不坏”，前三季度7947亿的营收就比去年多了0.4%，几乎没动；但也有人盯着1154亿的净利润，觉得能多赚4个百分点已经不错。

不过把财报翻透了才发现，这背后藏着传统业务的尴尬、现金流的隐忧，还有新业务的希望，活脱脱一幅运营商转型的“冰火图”。

营收几乎“躺平”，净利润却悄悄涨了？

先看最直观的营收数据，前三季度7947亿，同比仅增0.4%，说句“原地踏步”毫不夸张。

但有意思的是，归母净利润反倒达到1154亿，比去年多赚了4个百分点，净利润率还升到了14.5%。

这钱到底是怎么赚的？这里面藏着两本账。

一本是“外快账”：财报里提到的非经常性损益贡献了82.5亿，其中光是金融资产买卖就赚了80.8亿，相当于净利润里近7个百分点是“副业”带来的。

中国移动现金流告急！三季财报显示净赚1154亿，AI是救命稻草？

另一本才是“主业账”，扣掉这些偶然收入后，净利润还有1071亿，同比涨了6.6%，这数据反而更实在。

能在营收疲软时保住利润，全靠“省出来的钱”。

前三季度营业成本跟去年基本持平，销售费用和管理费用还都降了，可见内部费用管控抓得有多紧。

但这种“节流”的法子也有瓶颈，三季度单季的经营利润率已经降到31.7%，比去年同期跌了1.3个百分点，显然成本控制的红利快顶不住了。

好在单季度数据透出点暖意，三季度营收2509亿，同比涨了2.5%，比前两个季度的表现强不少。

业内猜测，这可能跟9月份开学季的通信需求爆发有关，但能不能稳住还不好说。

10亿用户撑不起收入，你的话费为啥越交越少？

作为拥有10.09亿移动用户的“巨头”，中国移动的用户基本盘看着稳固，但里面的水分不少。

最显眼的就是Q3的移动ARPU值（每个用户每月平均收入）降到了48元，比上季度少了1.5元，3%的降幅不算小。

这事儿其实大家都有体感：现在几十块钱就能买到上百G流量，比几年前划算多了。

数据也能佐证，三季度手机上网DOU（每户每月流量使用量）已经涨到17GB，同比涨了8.1%，但流量卖不上价，“增量不增收”的问题越来越突出。

普华永道的报告早就预警，全球运营商的ARPU值预计每年都会降2%，中国移动只是踩了行业的共同节奏。

用户规模也快摸到天花板了。

前三季度5G用户新增2300万，总数达6.22亿，但移动用户总数才净增一点点，整个市场早就从“抢新用户”变成“守老用户”。

为了留住人，中国移动最近搞了“网龄三重礼”，网龄长的用户能享受到贷款优惠、专属理财等福利，说白了就是用权益绑住用户，毕竟10亿用户可是公司的“生命线”。

中国移动现金流告急！三季财报显示净赚1154亿，AI是救命稻草？

宽带业务倒是还在涨，前三季度净增1420万用户，总数达3.29亿户，但这部分业务的利润空间本就有限，想靠它拉动整体收入太难。

半年少了600多亿，钱去哪了？

如果说营收和利润的反差是“小惊喜”，那现金流的表现就是“大惊吓”。

前三季度经营性现金流净额才1610亿，比去年同期少了631亿，降幅高达28.1%，跟净利润的增长形成鲜明对比。

钱到底去哪了？翻报表能找到两个关键原因。

一是应收账款飙升，从年初的757亿涨到1115亿，增幅47%。

这跟政企业务扩张脱不了关系，这类业务往往账期较长，虽然国家规定大型企业给中小企业付款不能超过60天，但政企项目的结算周期经常会拉长，导致钱要不回来。

二是采购花钱太多，买商品、付劳务的现金花了4926亿，同比涨了7.8%，比营收增速快了十多倍，自然挤压了现金流。

更让人紧张的是“钱袋子”在缩水。

货币资金从年初的2423亿降到1611亿，少了812亿，33.5%的降幅意味着公司的财务弹性越来越小。

但该花的钱还得花，前三季度在5G网络、算力设施上的投资没停，光投资支付现金就达755亿，同比涨了21%。

这种“花钱如流水、收钱慢吞吞”的状态，要是持续下去可不是好事。

有意思的是，不止中国移动这样，中国联通前三季度的经营性现金流也降了13.96%，看来运营商转型期的现金流压力是行业通病。

救场的来了！AI和云业务闷声发大财

传统业务拉胯的时候，新兴业务成了“救命稻草”。

财报里没明说DICT业务（大数据、云计算、物联网等）赚了多少，但从全年数据能看出端倪，2024年移动云收入突破1000亿，同比涨了20.4%，在公有云IaaS市场排到第四位，仅次于阿里云、华为和中国电信。

尤其是AI热潮起来后，这块业务更是踩上了风口。

自从DeepSeek大模型火了之后，中国移动的GPU利用率直接从20%飙到68%，翻了3倍多，每天的Token调用量都在翻倍。

现在他们不仅给中小企业提供算力，还帮央国企做从模型开发到运维的一体化服务，甚至想做AI领域的“台积电”，不管客户想用什么大模型，都能在它的平台上搞定。

5G专网也没闲着，全年搞了700多个千万级大单，收入87亿，同比暴涨61%。

在智慧工厂、智慧城市这些领域，移动的5G方案已经铺了不少。

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车联网更是重点突破，前装连接累计达6506万个，跟25家头部车企都有合作，“车路云一体化”的试点也在推进，这都是未来的增长点。

国际业务也悄悄发力，前三季度保持快速增长，全年收入达228亿，同比涨了10.2%。

借着“一带一路”的东风，把国内的技术方案输出到海外，这部分业务的潜力还在释放。

未来能不能指望？四个问题决定成败

中国移动现在的处境很明确：传统业务是“基本盘”但在萎缩，新兴业务是“增长极”但还没顶上来，正处在转型的“阵痛期”。

接下来能不能破局，就看这四个问题能不能解决。

首先，ARPU值能不能止跌。现在流量资费越来越低，光靠用户规模撑不住收入。

中国移动已经在试“网龄权益”，但更关键的是怎么把5G的优势变现，比如推更有吸引力的增值服务，而不是一味靠低价抢用户。

其次，现金流怎么平衡。政企业务扩张不能光看订单量，得管好账期，不然钱收不回来都是白搭。

同时资本开支得更精准，2025年计划把25%的资本开支砸在算力上，这笔钱能不能尽快回本，直接影响现金流健康。

再者，新业务能不能赚钱。移动云虽然营收破千亿，但利润率跟互联网厂商比还有差距。

AI业务现在看着热闹，GPU利用率上去了，但怎么把短期需求变成长期收入，还得好好设计商业模式。

最后，5G的价值怎么挖。现在6.22亿5G用户，不能只用来刷视频。

车联网、工业互联网这些垂直领域的商业化，才是5G真正的“金矿”，这需要跟行业客户深度绑定，不是一朝一夕能成的。

总的来说，中国移动的三季报算不上“优秀”，但也没到“糟糕”的地步。

中国移动现金流告急！三季财报显示净赚1154亿，AI是救命稻草？

它就像很多传统巨头的缩影，一边扛着旧业务的包袱，一边摸着新业务的石头过河。

AI和云业务能不能真正接棒，明年的财报大概就能见分晓了。

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