在科技浪潮的汹涌推动下，半导体产业宛如一颗璀璨的明星，吸引着全球的目光。大众印象里，半导体市场似乎是一片热火朝天、蓬勃发展的景象，新企业如雨后春笋般涌现，新技术、新产品层出不穷，资本也纷纷涌入，仿佛一场永不落幕的盛宴。然而，当深入剖析市场数据时，却能发现一个截然不同的真相——半导体市场，并没有看上去那样火热！

以中国半导体市场为例，2025 年上半年，中国半导体产业总投资额为 4550 亿元。这一数字看似庞大，但与过往同期相比，却呈现出同比下滑 9.8%的态势。这一数据犹如一盆冷水，给原本看似火热的半导体市场浇了个透心凉。下滑的投资额背后，反映出的是市场需求的波动、行业竞争的加剧以及宏观经济环境等多方面因素的综合影响。

在整体市场表现不佳的大环境下，半导体产业内部也呈现出明显的分化态势。大多数细分领域都受到了市场寒冬的影响，投资缩减、业绩下滑成为常态。然而，在这片寒冬之中，也有一朵“傲雪寒梅”独自绽放——半导体设备投资额逆势增长 53.4%，成为整个半导体产业中唯一实现正增长的细分领域。这一数据犹如黑暗中的一道曙光，为半导体产业的发展带来了一丝希望，也吸引了众多资本和企业的目光。

常言道，资本无情却又精明。在市场经济的大舞台上，资本总是追逐着利润和潜力，它们如同敏锐的猎手，能够在复杂的市场环境中迅速捕捉到最具投资价值的领域。半导体设备领域之所以能够获得资本的青睐，成为逆势增长的“宠儿”，与其近年来可圈可点的业绩表现密不可分。

国内半导体设备三巨头的引领与长川科技的崛起

2023 年 - 2025 年上半年，国内半导体设备行业呈现出三足鼎立的格局，北方华创、中微公司、拓荆科技这三家巨头企业继续发挥着业绩引领作用。它们凭借着深厚的技术积累、广泛的市场渠道和强大的品牌影响力，在半导体设备市场中占据着重要地位。在这段时间里，这三家企业的营收规模同比基本保持在 30%及以上的较高水平，犹如三艘巨轮，在市场的波涛中稳健前行。

然而，就在人们将目光聚焦在这三家巨头企业身上时，一家曾经在半导体产业链上被忽视已久的“小透明”——长川科技，却悄然崛起，以惊人的速度大跨步走到了人前。今年上半年，长川科技交出了一份令人瞩目的成绩单：营收规模同比大增 41.8%至 21.67 亿。这一增长幅度不仅超越了行业平均水平，更是一举超越了拓荆科技，逐渐具备了与北方华创、中微公司同台竞技的实力。这一成绩的取得，并非偶然，而是长川科技多年来坚持不懈努力的结果。这一步，长川科技走了整整 17 年。长川科技，大器晚成！

早期定位：独树一帜，锚定测试设备领域

时间回溯到 2008 年，这是一个非常“热闹”的年份。对于国产半导体产业来说，这一年意义非凡。中芯国际、长电科技等国产半导体“领路人”开始觉醒，它们如同破土而出的幼苗，带着对未来的憧憬和希望，踏上了探索国产半导体发展之路的征程。与此同时，全球也遭遇了史无前例的金融风暴。这场风暴如同狂风暴雨，席卷了全球经济的每一个角落，给各行各业都带来了巨大的冲击。

就在这个“危”“机”交织的时刻，长川科技诞生了。它的诞生，宛如黑暗中的一丝曙光，为国产半导体设备的发展带来了新的希望。从士兰微辞职的赵轶与几名核心研发骨干一起，怀着对半导体事业的热爱和执着，组成了长川科技最初的“技术班底”。与众多初创企业追求短期利润、通过代工快速盈利不同，长川科技有着自己独特的战略眼光和坚定的信念。它拒绝了短期代工盈利的诱惑，毅然决然地将 80%的资源投入到自主研发中。这种看似“冒险”的决策，实则是长川科技为了长远发展而做出的明智选择。

在当时，国内半导体产业正处于向制造突破转型的前夜。整个产业面临着诸多挑战和机遇，各个细分领域的发展状况也不尽相同。长川科技经过深入的市场调研和分析，将矛头对准了国产化程度较低的测试设备领域。创始人赵轶认为，测试设备虽然在整个半导体产业链中的价值量占比只有 6.7%，看似微不足道，但它却是芯片量产前名副其实的“质量守门员”。

在芯片生产过程中，每一个环节都至关重要，容不得半点马虎。晶圆设计、晶圆制造、封装等前面几十甚至几百道工艺都已完成，如果独独在最后的测试环节出了问题，那么整个器件就可能失效，导致前面的所有努力付诸东流。长川科技正是看准了这一点，深知测试设备在保障芯片质量方面的重要性。

2009 年，长川科技正式发布了首台模拟测试机 CTA8200。这一产品的问世，犹如一颗重磅炸弹，在半导体设备市场引起了巨大轰动。它一举打破了国际垄断的局面，让国内半导体企业在测试设备领域有了自己的选择。同时，长川科技凭借着性价比优势，在国际厂商占主导的领域撕开了一道口子，为国产半导体设备的发展开辟了一条新的道路。

此后，长川科技在测试设备领域不断深耕细作，持续加大研发投入，提升产品性能和质量。到了 2021 年，长川科技就已经在泰瑞达、爱德万等国际厂商主导的市场抢下了 3%的市场份额。这一成绩的取得，对于长川科技来说意义重大。它不仅证明了长川科技在测试设备领域的技术实力和市场竞争力，甚至比早成立 15 年的测试设备“老大哥”华峰测控都要优秀。

测试设备行业具有固有的技术壁垒、资金壁垒以及客户壁垒。技术壁垒要求企业具备强大的研发能力和创新能力，能够不断推出满足市场需求的新产品；资金壁垒则意味着企业需要有足够的资金支持，以应对研发、生产、市场推广等各个环节的高额投入；客户壁垒则体现在客户对设备的稳定性、可靠性和兼容性等方面有着严格的要求，一旦客户选择了某家企业的设备，就很难轻易更换。后来者很难在如今的市场上“阔步前行”，而长川科技能够在这样的市场环境中脱颖而出，进一步证明了其在行业内的地位之高。

更值得一提的是，长川科技在追求性价比的同时并没有牺牲掉自身利润。2020 年 - 2025 年上半年，长川科技的毛利率始终维持在 50%以上的较高水平。这一毛利率水平比北方华创、中微公司等全国级设备龙头都要强，显示出长川科技在成本控制和产品定价方面具有较强的优势。就这样，长川科技通过早期锚定高价值、高替代空间市场，成功打响了半导体设备保卫战的第一枪，为后续的发展奠定了坚实的基础。

中期拓展：借力打力，开启规模争夺战

有了高毛利率这一优势傍身后，长川科技并没有满足于现状，而是开始了新一轮的“规模”争夺战。在市场竞争日益激烈的今天，规模优势对于企业的发展至关重要。它不仅可以降低企业的生产成本，提高生产效率，还可以增强企业在市场上的话语权和竞争力。

2023 年，半导体产业经历了一场寒冬。市场需求下滑、竞争加剧、价格战此起彼伏，许多企业都在这场寒冬中艰难挣扎。然而，长川科技却在这场寒冬中展现出了强大的韧性和适应能力。它的业绩在 2024 年迎来了爆发时刻。当年公司实现营收 36.42 亿元，同比增长 105.15%；净利润更是高达 4.58 亿，同比大增 915.14%。这一成绩的取得，让市场对长川科技刮目相看。

进入 2025 年，长川科技的发展势头依然强劲。前三季度，长川科技的净利润在高基数的基础上依然保持较高增速。其净利润绝对值预计高达 8.27 亿 - 8.77 亿，同比增速也在 131.39% - 145.38%的较高区间内。长川科技是如何一步步提升竞争力、推高自身业绩的呢？不可忽视的一点就是——收购，借力打力。

2019 年，为进一步提升公司的国际竞争力，长川科技将目光投向了国际市场，收购了新加坡 STI。这次收购对于长川科技来说意义重大，它无痛斩获了 2D/3D 高精度光学检测技术（AOI）。AOI 技术可以理解为普通检测设备的加强版，它能够通过“纳米级成像 + 智能判缺”的方式，识别晶圆上那些“看不见”的缺陷。在半导体制造过程中，晶圆上的缺陷可能会导致芯片性能下降甚至失效，因此 AOI 技术是不可或缺的“质检卫士”。长川科技通过收购 STI 获得这一技术后，不仅突破了光学技术难题，还提升了自身产品的检测精度和质量，进一步增强了在国际市场上的竞争力。

2023 年，长川科技再次出手，收购了马来西亚优质资产 Exis，将产品类别进一步拓展到转塔式分选机。转塔式分选机是半导体封装测试过程中的重要设备，它能够快速、准确地将芯片从晶圆上分离出来，并进行分类和包装。通过收购 Exis，长川科技完善了自身的产品线，实现了从测试机到分选机、自动化设备及 AOI 光学检测设备等各个产品种类的全方位布局。至此，长川科技成为国内唯一实现测试设备全链条覆盖的企业，在市场上形成了独特的竞争优势。

多轮收购并没有让长川科技的商誉风险高悬。截至 2025 年上半年末，公司商誉总额仅为 4.24 亿元，与其今年前三季度超 8 亿的净利润相比算不得什么。这表明长川科技在收购过程中进行了充分的评估和风险控制，确保了收购行为能够为公司带来实实在在的利益，而不是负担。

但收购确实增强了公司的综合竞争力，主要体现在两个方面：一是客户竞争力，二是销售渠道竞争力。目前，长川科技与德州仪器、安靠、三星、日月光、美光、力成等多家国际 IDM 和封测厂商建立了长期合作关系。这些合作关系基本是靠收购 STI 实现的。STI 在国际市场上拥有广泛的客户资源和良好的口碑，长川科技通过收购 STI，顺利地进入了这些国际知名企业的供应链体系，为公司的产品打开了国际市场的大门。

此外，长川科技能将业务快速拓展到马来西亚、韩国、菲律宾、泰国等市场，也与 STI、Exis 在全球各地建设工厂脱不了关系。STI 和 Exis 在这些市场拥有成熟的销售渠道和生产基地，长川科技借助它们的资源，能够迅速融入当地市场，了解客户需求，提供本地化的产品和服务，从而提高了公司在国际市场上的份额和影响力。可见，收购给长川科技带来的不只是营收规模的增加，更多是客户、技术以及市场等综合竞争力的提升。收购无疑成了公司成长路上的“催化剂”，推动着长川科技不断向前发展。

坚定研发：紧扣需求，练就强大“内力”

正所谓，打铁还需自身硬。收购等“外力”给的帮助再大，也要有与之匹配的“内力”才能走得更长远。对于科技型企业来说，研发就是练“内力”的最佳手段。长川科技成立之初就将自主研发、技术突围刻进了企业文化，高强度研发是贯穿公司始终的主线。

2020 年 - 2025 年上半年，长川科技研发费用率始终维持在 20%以上的较高水平。这一研发费用率比北方华创、中微公司等设备行业龙头都要高，显示出长川科技对研发的高度重视和坚定投入。在科技飞速发展的今天，半导体行业的技术更新换代速度极快，企业只有不断加大研发投入，才能跟上技术发展的步伐，保持在市场上的竞争力。

2025 年上半年，长川科技就完成了一系列高端新品的研发。测试机、分选机核心性能指标已达到国内领先、接近国际先进水平。这些高端新品的推出，进一步提升了长川科技在国产替代市场上的竞争力。随着国内半导体产业的不断发展，对国产设备的需求也越来越大。长川科技凭借着高性能、高品质的产品，能够更好地满足国内客户的需求，为国产半导体产业的发展提供有力支持。

不过，研发费用的持续增长也在侵蚀着长川科技的现金流。要知道，企业研发支出若费用化，会直接减少其经营性现金流；若资本化则会计入投资活动现金流出，并在未来年份通过摊销影响经营性现金流，最终会反映在其自由现金流上。2020 年 - 2025 年上半年，长川科技自由现金流基本都是负数，说明其资金流动性的确有点紧张。

资金是企业发展的血液，现金流的紧张可能会对企业的生产经营和研发活动产生一定的影响。然而，长川科技并没有因此而放慢研发的步伐。相反，它积极采取措施缓解现金流压力。今年 6 月份开始，长川科技就在加速推进总额 31.32 亿的定增项目。若能成功，公司将获得 9.396 亿的补充流动资金，能在一定程度上缓解现金流紧缺的现状。这一举措显示出长川科技对研发的坚定决心和对未来发展的信心。

高强度研发让长川科技能始终走在技术前线，紧扣市场需求。在半导体行业，技术就是核心竞争力，只有掌握了先进的技术，才能生产出满足市场需求的产品。长川科技通过不断研发创新，能够及时了解市场动态和客户需求，将市场需求转化为产品研发的方向，从而推出更具竞争力的产品。这种以市场需求为导向的研发模式，为长川科技的未来发展奠定了坚实的基础，让它能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。

总结：长川科技的成功之路与未来展望

回顾长川科技的发展史，它的成功更像是一场“势在必得”的游戏。早期定位时，长川科技便避开刻蚀、光刻机等竞争力较强的设备领域，专注低国产化率检测设备。这一战略决策让长川科技一开始就站在了战略制高点，避免了与实力强大的竞争对手正面交锋，为自己赢得了宝贵的发展时间和空间。

之后，长川科技通过“内生 + 外延”的方式快速为自身建立起强大的客户、产品以及销售网络护城河。“内生”方面，长川科技坚持高强度研发，不断提升产品性能和质量，打造具有自主知识产权的核心技术；“外延”方面，长川科技通过收购等方式，拓展产品线，提升国际竞争力，实现规模扩张。这种内外结合的发展模式，让长川科技在半导体设备市场中逐渐崭露头角。

在 2025 年半导体市场表现整体温和的情况下，长川科技业绩持续高增。这一成绩的取得，充分证明了长川科技战略决策的正确性和发展模式的可行性。它不仅摆脱了“小透明”的市场地位，走向了行业更高处，还为国产半导体设备的发展树立了榜样。

展望未来，长川科技面临着机遇与挑战并存的局面。随着全球半导体产业的不断发展，市场需求将持续增长，为长川科技提供了广阔的发展空间。同时，国家对半导体产业的支持力度不断加大，出台了一系列政策措施，为国产半导体企业的发展创造了良好的政策环境。然而，半导体行业竞争激烈，技术更新换代速度快，长川科技需要不断加大研发投入，保持技术领先优势，提升产品质量和服务水平，以应对来自国内外竞争对手的挑战。

相信在长川科技全体员工的共同努力下，凭借着坚定的信念、创新的精神和卓越的执行力，长川科技一定能够在半导体设备领域取得更加辉煌的成就，为国产半导体产业的发展做出更大的贡献，在全球半导体市场中占据一席之地。