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2025-08-22 0
8月22日,中国AI芯片制造商海光信息强势涨停,以186.06元收盘价创下4325亿元市值新高,成为推动国产半导体板块集体暴涨的领军企业。这家被誉为"中国英伟达"的公司,正在经历一场由技术突破、政策利好和市场预期共同驱动的估值重构。
与海光信息一同涨停的还有寒武纪,后者股价突破1200元大关,市值超过5000亿元。中芯国际大涨14%,重新站上100元价位。整个科创板半导体板块呈现史诗级暴涨态势,科创50指数当日涨幅显著。
海光信息的强劲表现并非纯粹概念炒作,而是基于扎实的业绩基础。2024年上半年,公司实现营收54.64亿元,同比增长45.21%,净利润12.01亿元,同比增长40.78%。全年净利润更是从2021年的3.27亿元飙升至2024年的19.31亿元,三年间增长近6倍。
相比之下,同为AI芯片概念的寒武纪在商业化进度上明显滞后。寒武纪直到2024年四季度才实现盈利,一季度营收11.11亿元,净利润3.55亿元,分别相当于同期海光信息的46%和70%。
业绩差异反映了技术路线的不同选择。海光信息基于x86架构的芯片设计,与国内90%基于x86开发的政务软件天然兼容,无需额外适配成本。这种生态优势为其快速商业化奠定了基础,也是其能够持续盈利增长的关键因素。
技术层面,海光信息正在研发的"深算三号"被业界认为性能将追平英伟达的A100芯片。虽然在绝对性能上仍有差距,但考虑到英伟达高端产品A100和H100均对华禁售,海光信息的产品在可及性和适配性方面具有明显优势。
推动海光信息等国产AI芯片股价飙升的另一重要因素是英伟达在华业务面临的困境。7月31日,中国网信办约谈英伟达,要求其就H20算力芯片"后门"问题进行说明并提交证明材料。
H20芯片是英伟达在2023年底美国加强AI芯片管制后,专为中国市场推出的降规版本。据媒体报道,该芯片2024年在华销售额达120亿美元,占英伟达中国业务重要份额。
8月21日,又有消息称英伟达已指示关键零部件供应商暂停H20芯片相关生产。尽管英伟达多次否认芯片存在后门或远程控制功能,但中国市场对其产品安全性的担忧持续发酵。
央视等官方媒体援引专业分析指出,美国在AI芯片领域设置"后门"具有系统性考量,H20芯片存在"不环保、不先进、不安全"的问题。这种信任危机为国产AI芯片厂商让出了巨大市场空间。
海光信息的另一个重要看点是其与中科曙光的战略重组。2024年6月,海光信息发布重组预案,拟以143.46元/股价格,按0.5525:1换股比例吸收合并中科曙光,交易金额达1159.67亿元,创下A股半导体并购记录。
这项合并的战略意义在于构建全链条能力。海光信息专注AI芯片设计,中科曙光在高端计算、存储、云计算领域具备优势。合并后的"新海光"将具备从芯片到系统的完整解决方案能力,对标英伟达的全栈整合模式。
中科曙光2024年确认海光信息投资收益5.4亿元,占其年度净利润的近一半。重组完成后,海光信息将承继中科曙光的全部资产、负债和业务,在科创板继续交易。
尽管基本面向好,海光信息当前189.76倍的市盈率仍显著高于英伟达近五年77.78倍的平均市盈率。即使考虑到成长性溢价,这一估值水平也反映了市场对国产AI芯片的过度乐观预期。
技术追赶方面,海光信息目前仍在追赶英伟达2020年的A100水平,而英伟达已计划在2024年三季度推出GB300,后续还有更新的Rubin Ultra架构。技术代际差距依然存在,追赶难度不容低估。
更深层的挑战在于,如果未来中国在AI芯片赛道实现全面突破,市场将迎来"百花齐放"局面,当前的稀缺性溢价将不复存在。届时,海光信息能否维持当前估值水平,将取决于其技术领先性和市场份额的可持续性。
海光信息的强势表现折射出中国半导体产业在外部压力下的自主创新决心。但从概念验证到大规模商用,从技术突破到生态建设,这条路依然充满挑战。投资者在分享产业发展红利的同时,也需要对估值泡沫和技术风险保持清醒认识。
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