梅花创投吴世春：资金集中流向头部企业、AI Agent关键看商业化结果｜HICOOL对话

AI科技 2025年11月04日 04:02 3 aa

从人形机器人到AI Agent，从生成式内容到商业航天，技术浪潮的迭代让创新门槛迅速抬高。

过去三个月里，松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资，LiblibAI宣布获1.3亿美元B轮融资，字节系前高管廖谦创立的新公司也在成立半个月内拿下硅谷基金与百度风投的投资；与此同时，蓝箭航天、天兵科技、星河动力等六家企业集中启动IPO辅导。资本的焦点再次指向那些具备技术壁垒与自我造血能力的公司。

“资金正在加速流向头部项目。”在HICOOL 2025全球创业者峰会期间与梅花创投创始合伙人吴世春交流时，他表示中国创业数量整体下降，但质量显著提升，传统行业面临通缩压力，而具身智能、AI、商业航天、新能源等新质生产力赛道依然炙热。创业者从“凭热情上场”转向“凭积累出发”，科学家团队、硬科技创业者、跨界企业家成为新主力。

在AI赛道上，大模型竞争已经收敛于少数巨头，创业窗口正转向应用层。吴世春强调，AI Agent能否跑出来，关键在于能否实现可验证的商业化结果。“真正好的产品，不是展示概念，而是让用户愿意付费。”在他看来，AI硬件与软件的融合正成为新趋势——从具身智能机器人到AI摄像云台，AI必须成为提升体验、创造营收的实用力量。

硬科技的资金密度也在刷新纪录。吴世春提到，星河动力账上仍有10亿元现金，却仍完成24亿元融资，“越是头部项目越能融到大钱”。他认为未来创业将进入“群狼竞争”时代：每个赛道都会有十家、几十家团队并行，大家共同压低成本、扩大市场。

以下为对话的部分内容：

创业项目质量提升、

资金集中流向头部企业

Q：您观察整体创业数量是在增长还是下降？

吴世春：作为投资公司，我们感受非常明显。这几年的确在下降。创业项目主要从早期、天使和种子阶段开始，而现在早期资金供给明显减少。虽然A股、港股市场有所回暖，但传导到早期投资仍然很少。

前几天我在长春参加了一个闭门峰会，大家都在讨论这个问题。现在愿意出钱支持早期项目的机构，包括母基金和政府引导基金，意愿都不强。市场上高净值个人做天使投资的也越来越少。

Q：这是和整体经济环境有关，还是与创业环境有关？

吴世春：两方面都有。首先，很多传统行业仍然面临较大的通缩压力。前段时间有一篇文章也提到，有的行业高歌猛进，有的则处于困难期。不同人感受差异很大。

在传统行业的人可能会觉得经济偏冷，但在出口“新三样”、低空经济、具身智能、AI、商业航天等领域的人，会觉得仍然很热。整体数量下降，但项目质量有所提升。

Q：质量提升很明显？

吴世春：是的。十年前创业门槛相对较低，比如上门按摩、上门服务，很多人都能做。

但现在，如果是做卫星等硬科技领域，基本只有国家队背景或核心团队才能做。现在创业项目的整体质量、国际视野和技术领先性都在提升。

门槛的提高也使得大学生创业减少。大学生没有积累，很难起步。现在更多是科研人员、科学家团队和企业家联合创业，或者曾经创业成功、经历多次创业的人再次出发。那种“凭一腔热血就创业”的新兵越来越少了。

Q：您过去提到要投“独角虎”而不是“独角兽”，说独角兽的概念已经过时。那从HICOOL看到的项目中，您认为具备“独角虎”潜力的项目应具备什么特质？

吴世春：首先，它要能在某个领域占据“山头”，成为行业头部。其次，要有强自我造血能力，而不是靠资本不断“喂”估值。国内很多独角兽，比如重庆猪八戒、深圳楼宇等公司，估值几十亿美元，但没有真正的造血能力。

我们更看重团队能否从一开始就以获取客户订单为核心能力，看创始人是否是为了解决客户问题，而不是展示技术或概念。创始人的价值取向非常关键——是为了光环，还是为了企业真实价值、营收和订单。这就是“独角虎”与“独角兽”的区别。

Q：您参加过多届HICOOL，今年相比往年有什么变化？这种变化在投资逻辑上是否也带来新的启示？

吴世春：今年参赛的国际团队更多，国内项目的成熟度也更高，软硬件一体化项目显著增加。

Q：能进入HICOOL并在获奖区域展出的企业，已经达到较高水平，他们对融资的需求大么？

吴世春：从我们的角度看，这与企业发展阶段有关。尤其是硬科技企业，对资金需求极大。比如我们投资的星河动力，最近完成了一轮24亿元融资。它账上有10亿元现金，但仍需要融资。听起来很多，但相比国外同行，还是少得多。人家动辄一轮融资就是100亿美元。

现在资金流向明显集中于头部项目。越是头部，越容易融到大钱。这些公司利用资金去吸引人才、布局更大项目，为下一阶段储备“弹药”。我最近看到美国OpenAI的融资方式更夸张——英伟达投它1000亿美元，它再用这笔钱去买AMD芯片，AMD再给它股权激励。

这样整个闭环能把估值推高到5000亿甚至上万亿美元。未来AI和机器人领域可能都会学习这种模式，把最优资源和人才聚合在一起，形成明显的马太效应。

Q：作为HICOOL评委，您希望在评比中发掘哪些项目？

吴世春：我是HICOOL大赛的主评委，这次也发现了很多好项目，正在跟进中。HICOOL项目的整体质量非常高，来自全球多个国家的团队同台竞技，经过层层筛选，好项目自然会被看出来。这几年赛事规模在扩大，项目质量也在提升。

大模型格局收敛、

AI Agent关键看商业化结果

Q：今年很多企业在做AI Agent，您怎么看这一波Agent热潮？您会关注或投资什么样的Agent项目？

吴世春：我们已经在持续投资这一方向。我认为AI Agent是当下时代的主题。不过，大模型层面的竞争已经结束，格局趋于收敛。美国的OpenAI、Google、xAI占据主导；国内则是阿里、智谱、DeepSeek、腾讯、百度等几家。其他公司几乎没有机会，因为缺少算力、资金、数据和应用场景。巨头们的生态已经能自我消化应用。

去年我提出“AI六小虎”理论，当时这些创业公司还能跑出来；现在事实证明，它们大多掉队了，不再处于第一梯队。它们早期顶上的估值已经难以支撑，Token调用量断崖式下滑。

如今创业机会主要在应用层，特别是AI Agent方向。除了软件层面的智能体，也包括软硬件结合的AI设备。例如具身智能、自动驾驶、AI玩具、无人机等场景的探索，都是AI应用的重要落地载体。

Q：那您判断一个AI Agent好与否的核心标准是什么？是否取决于能否带来直接的商业价值？

吴世春：是的。关键看它是否能快速产生商业化结果，并且比竞品具备显著优势。如果一个AI功能能让产品的使用体验提升几倍，用户自然愿意买单。

比如带AI功能的云台，相机能自动识别人头并调整角度，拍摄后自动生成多个短视频版本，匹配热门风格。这就不再是普通硬件，而是智能硬件。AI真正让产品“更好用”，那它的商业价值就显而易见。

Q：从去年以来，二级市场回暖，也带动一级半和一级市场复苏。站在当下时点，您认为接下来有哪些细分赛道仍有较大投资机会？是否还有可能出现1500倍级的项目？

吴世春：我认为AI仍是最好的方向，但关键是“AI+行业”还是“行业+AI”，每个人都要选择自己的路径：如果你有行业数据、场景和客户，就从行业出发接入AI；如果你具备AI能力，就去寻找行业痛点。但现在不像以前那样容易形成单一爆发式的模式创新。

中国更像“群狼战术”：美国有Tesla，中国就有造车新势力；美国有Apple，中国有新手机品牌；美国有OpenAI，中国有多家AI公司。即便在机器人领域，像宇树走得较快，但也有很多团队紧追。如今几乎每个赛道都有十家、几十家企业竞争，大家共同推动行业成本下降、市场扩大。这是当前中国创业生态的显著特征。

Q：针对刚毕业两年内的年轻人，您怎么看北京市和HICOOL对这部分“初创前阶段”创业者的支持？这种关注有什么意义和价值？

吴世春：我认为是为了培养更多的“创业后备军”，激发年轻一代的创业梦想。大学生创业虽然成功率不高，但经历几次尝试、失败、再起，是未来成功的重要积累。从我们角度看，也会关注这类创业者。

Q：中国的这样一场赛事，对境外选手的吸引力在哪？

吴世春：首先，他们希望打开中国市场。其次，HICOOL是一个很好的曝光平台，获奖对企业是一种认可，也能带来融资机会。此外，这还是一个与同行交流、寻找订单和合作的机会。

Q：今年海内外参赛团队众多，很多都希望获得投资机构的关注。您怎么看这些涌现出来的优质项目？它们是否也预示了投资方向的变化？

吴世春：我们投资机构不会去“预测”未来趋势，而是观察创业者集体流向的领域。当创业者大量进入某个方向时，我们会认为这个领域具备潜力。

现在中国的资金也在加大对海外优质项目的投资力度。同时，中国的AI创业不再仅仅停留在软件或算法层，而是更加注重软硬件结合，这与国际路径形成差异化。