亏 50 亿还值 2 万亿？SpaceX 的隐秘军工生意

排行榜 2026年07月24日 18:10 10 aa

你见过一家公司卖的东西几乎全没兑现，估值却喊到两万亿美元？最近马斯克的 SpaceX 就把这事玩到了极致。

外媒翻出马斯克 2011 到 2026 年初的 6.9 万条社交动态、19 场投资者电话会，数出 602 个带时间表的承诺。按最宽松的口径，兑现了三成；按完整兑现不打折扣的标准，只剩 19%。

诺奖得主克鲁格曼直接发推，说马斯克是 "人形庞氏骗局"。

SpaceX 的真实生意：不是造火箭，是赚美军的钱

猎鹰火箭复用、星链千万用户，这些都是真的，撑起了 SpaceX 2025 财年 186.74 亿美元营收。但这撑不起两万亿美元的估值。

SpaceX 三大板块，星舰研发、人工智能都在烧钱，一季度亏 25 亿，唯一赚钱的星链，营收 32.6 亿美元，占总营收 69%。支撑星链业务的，恰恰是美国军方。

2025 年星链收入里，五角大楼合同占了 30 到 35 亿；2026 年 5 月的星盾单笔合同就有 22.9 亿，美军受保护轨道项目，SpaceX 拿下 97% 的份额，总预算上限 130 亿。年亏 50 亿的公司凭啥值两万亿美元？

答案藏在匈牙利经济学家科尔奈的 "软预算约束" 里：只要笃定亏损有人兜底，就不会对成本负责，只会盯着兜底人的需求。这里的兜底人，是美军。

美国的 AI 赛道早就杀成了红海。数据显示，中国 AI 算力的全球消耗量，已经连续 12 周压过美国。

OpenAI 高管鲍尔直接放狠话，说开源模型是 "减速主义"，甚至指责中国的 Kimi 搞 "AI 工厂主义"，还建议华盛顿用监管封杀中国模型。说白了就是下棋下不过，就抡菜刀。

对于硅谷来说，讨好 C 端用户累得要死，还要打价格战，不如背靠美国军方。2026 财年美国国防预算飙升到上万亿美元，这是国家背书的无限资金池，远比赚小钱稳当。

靠特权而非自由竞争的暴利闭环，这回可能要变天了。

美国前总统艾森豪威尔 1961 年的告别演说里，早就提醒过要警惕军工复合体。这个由军方、政界、企业高层组成的圈子，早就形成了牢不可破的利益链。

德国的克鲁伯军火帝国，巅峰时拥有 2.1 万员工，给 46 个国家提供武器，最后和普鲁士战争机器绑定，随着第二帝国覆灭烟消云散。苏联更是把军费占比压到 15% 到 20%，民用物资长期紧缺，最后被拖垮。

如今的中美 AI 赛道，走的完全不是一条路。美国是闭源垄断 + 军事托底 + 指数闭环，赚的是让别人害怕的钱；中国是开源普惠 + 产业落地 + 治理规则，赚的是大家一起用的钱。

霸权被自己的战争机器拖垮，早就不是新鲜事。我们不是来看谁的笑话，而是要认清这个百年变局的本质。

安全需要利剑，但如果把全部身家都打造成利剑，家也就没了。看清这场戏的新唱法，是为了不让自己成为那粒随波逐流的尘沙。

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