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中国公司曲线上市，特斯拉Optimus却暂停，务必警惕这个泡沫！

十大品牌 2025年07月14日 13:21 0 admin

本期要点：人形机器人产业进入“资本游戏阶段”？

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

从上周三开始，一家不太知名的上市公司——上纬新材突然连续涨停。三天内市值增长了近70%，迅速得到了大家的关注。

原来，这家主营风电叶片材料的上市公司，被智元机器人通过一系列资本运作给收购了，摇身变成所谓“A股人形机器人第一股”。

中国公司曲线上市，特斯拉Optimus却暂停，务必警惕这个泡沫！

智元机器人通过协议转让的方式，以9.41亿元的价格取得了上纬新材29.99%的股份；之后他们进一步发起了部分要约收购，计划以最高11.6亿元的资金增持上纬新材的股份，从而至少持有63.62%的控股权。

这种做法引发了市场和业内人士的广泛关注和讨论。

一方面，智元机器人的做法规避了传统借壳上市的严格审核，为科技企业登陆科创板提供了新思路。另一方面，腾讯、红杉等智元机器人的早期投资者，是否会通过二级市场减持股份获利，也成了市场关注的焦点之一。

与此同时，大洋彼岸的机器人公司Figure AI也传来利好，宣布其第三代Figure One机器人已经具备成熟的量产能力，计划在未来四年生产十万台机器人。

但是，堪称行业风向标、特斯拉的人形机器人项目Optimus却暂停了。据报道，由于需要等待重要的技术设计调整，特斯拉已停止向中国供应链采购Optimus零部件，预计两个月后重启。

中国公司曲线上市，特斯拉Optimus却暂停，务必警惕这个泡沫！

那么，当喧嚣和困境交织在一起，难免让人觉得奇怪，人形机器人的前景究竟怎么样呢？智元机器人的上市是否意味着人形机器人领域即将爆发？

在我看来，智元机器人这样的明星企业通过并购的非常规途径进入资本市场，反而反映出其技术并不成熟，市场需求也还没确立。这一做法，更像是商业化与融资压力下的自救措施，也意味着行业正从技术竞赛转向资本运作阶段，值得大家警惕，而不是庆祝和欢呼。

机器人泡沫？

首先要指出的是，人形机器人私募市场已经存在一定的泡沫了。

在过去几年，不少人形机器人公司在一级市场获得了高估值。比如智元机器人，据称估值已高达150亿人民币。然而，这些公司几乎没有清晰的商业化路径，收入不稳定，更不用说利润了。

一方面，它们的产品仍处于研发和原型阶段，距离商用还有很长的路要走。

另一方面，我们也反复论述过，当前人形机器人的研发过度强调双足行走能力，这明显有点跑偏了。人类的核心优势在于上肢灵活性和手眼脑协调能力，而这一领域的机器人研发严重滞后。

此外，现有机器人仅能达到自动化（Automation），也就是只能在预设环境下执行固定任务，但难以适应动态环境或做出实时决策，即自主化（Autonomous）不足。这严重限制了人形机器人真正进入人类的日常生活提供服务。

可是，一级市场对于人形机器人公司的耐心总有耗尽的一天。而且顶着百亿级别的估值，人形机器人公司的持续融资也必然会变得越发困难。

同时，没有新的资金注入，高昂的研发成本和运营开销将迅速耗尽现金储备，使公司面临困境。

强？弱？

所以，看到了这儿，或许你就能发现了，智元机器人此次收购上市公司，并不是因为他们足够强，而是因为有点弱。

要知道，一个真正手握大量订单，而且收入和利润肉眼可见快速增长的公司，其实并不会急于上市，甚至不会寻求融资。

例如，AI生图领域的Midjourney，仅凭几十人的团队，却能每年获得数亿美元的收入，据称人均年创收1250万美元。所以，Midjourney一直明确拒绝所有的风险投资。

中国公司曲线上市，特斯拉Optimus却暂停，务必警惕这个泡沫！

Midjourney创始人戴维.霍尔茨

反之，企业越急于通过非常规手段上市，越可能说明其造血能力不足，必须赶在估值泡沫破裂和投资人失去耐心之前，进入流动性更强的公开市场以求生存。

而且，目前有两个有利因素促成了智元机器人的曲线上市。

一方面，监管机构放宽了跨行业并购限制，并支持科创板公司在3-6个月内快速完成重组上市或再融资。这使得智元能够迅速将其未盈利资产与上纬新材结合。

另一方面，近年来已经涌现出了越来越多的“壳资源”。

中国第一代企业家正逐渐步入要隐退的年龄，他们的子女有一些又不愿意或是没能力接手这些实业。同时，由于创始人的力不从心又导致企业渐渐陷入困境。

再加上退市制度日趋严格，公司一旦经营不善、市值萎缩，也会面临退市的风险。

与其让公司每况愈下，不如趁早出售获取好价钱，这也为智元机器人这样买家提供了更多选择和议价空间。

因此，我判断，类似于智元机器人这样通过并购变向上市，或许将成为未来几年AI、机器人、生物医药等领域，既有故事、又有名气、同时需要烧钱的公司的常见做法。

但是，我想强调的是，上市后，真正的考验才刚刚开始。借助资本市场的力量突破发展瓶颈，穿越“死亡峡谷” ，将技术转化为市场能接受的产品和收入，才能让企业在市场运营上立起来。

而那些只会讲故事、玩资本游戏而缺乏技术和产品创新的企业，最终会被市场淘汰。这需要大家擦亮眼睛、持续观察，仔细甄别。

我们认为，未来两年，各个新兴领域的头部企业将会逐渐显现，并进而奠定未来五年的产业格局。

以上就是今天的内容，王煜全要闻评论，我们明天见。

声明：本文不构成任何投资建议。

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